发布日期：2026-10-22 07:22 点击次数：175
光伏产业正处下行周期，行业内上市公司大面积预亏。
结束现在，硅料龙头大万能源（688303.SH）、组件巨头晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）接踵透露2025年全年功绩预亏，连同此前已预警的亿晶光电，行业内一些企业濒临亏蚀已成定局。
光伏行业联接开释的功绩预亏标明，在产能多余、价钱竞争强烈、国际贸易环境复杂等多重压力下，行业仍处于周期下行的深度编削阶段。同期，在需求增长与产能出清仍然看不到显着拐点之际，大万能源、通威股份（600438.SH）等龙头股纷繁创下近半年新低，也反馈了资金对光伏股估值的作风。
光伏龙头2025年功绩全面承压
从天合光能、大万能源、晶科能源等光伏龙头企业的最新公告来看，2025年光伏行业不竭承压，组件、硅料门径制造贸易绩续亏。
客岁前三季度，部分光伏上市企业亏蚀态势就已流露。如大万能源，前三季报净利润亏蚀10.73亿元。而全年预亏意味着，上述三家公司在2024年、2025年承接两年的净利润亏蚀已是“板上钉钉”。
雷同是功绩预亏，上述三家光伏企业的功绩呈现一定分化。大万能源展望2025年度净利润的亏蚀幅度有所收窄。该公司看成硅料龙头，功绩与多晶硅价钱走势密切关联。客岁下半年，光伏行业自律减产升级，推动硅料价钱企稳反弹。数据自大，2025年6月底，N型复投料现货价钱约3.44万元/吨；至2025年12月，价钱已涨至约5.32万元/吨，涨幅超50%。
客岁三季度大万能源的多晶硅销售均价（不含税）达到41.49元/公斤，环比高潮36.8%，杀青单季度扭亏，但由于客岁上半年净利润大幅亏蚀，全年功绩仍然承压。
比较硅料价钱反弹胜利带动亏蚀收窄，直面末端需求的组件厂商的价钱竞争更为强烈。2025年前三季度，晶科能源与天合光能的净利润别离亏蚀39.2亿元、42亿元，这两家光伏组件厂商均展望2025年功绩续亏。磋商到四季度组件价钱企稳，两家公司的单季度功绩较第三季度显着恶化的可能性较小。部分机构预测，这两家公司四季度亏蚀有望环比收窄，但无法扭转其全年亏蚀的地点。
产能多余与价钱战的“双斜坡”
除了上述三家光伏龙头，亿晶光电日前也透露2025年功绩预亏，展望净利润亏蚀4.5亿元至6亿元，且结束客岁底的净钞票为负值，股票存在被实行退市风险警示的风险。1月14日—15日，亿晶光电股价承接一字跌停，最新收盘价为3.1元。
关于光伏上市公司而言，承接两年亏蚀不仅对现款流建议严峻进修，也可能波及部分监管见解，并使估值承压。如大万能源，客岁12月以来着落11.7%；同为硅料龙头的通威股份（600438.SH）12月以来跌逾12%，1月15日收跌2.67%，报收20.02元，创近半年以来新低。
上述两家硅料龙头的股价大幅跑输同期主要股指，反馈出阛阓对光伏行业周期下行拐点的不细则性、对光伏板块估值的严慎作风，阛阓对行业何时能走出亏蚀周期握犹疑作风，导致光伏板块全体估值承压。
仅从硅料自己供需来看，主要系面前多晶硅阛阓正处于供需再均衡的枢纽阶段，价钱握稳的能源主要开头于供应端主动且显贵的松开，而需求端增长不豁达，对硅料价钱撑握力度有限。
中国有色金属工业协会硅业分会在本周价钱评析指出，尽管光伏产物出口退税计谋落地对电板、组件出口的短期预期造成撑握，但部分需求已在2025年提前预付，对面前需求的内容拉动恶果相对有限。另一方面，白银价钱握续飞腾大幅推升了电板片及组件门径的坐褥本钱，而末端电站对本钱高潮的罗致度尚不豁达，致使卑劣开工率编削的不细则性较高。现在阛阓各方均在恭候更为明晰的需求信号。
“光伏行业正处于供需双弱的格式中，需求过程前两年大幅开释后，参加空隙阶段，中东、澳大利亚等国际阛阓仍能孝顺增量需求，但在光伏产物出口退税实行以及企业‘抢出口’窗口期结束后，国际阛阓需求若何变化存在较大不细则性。另一方面，客岁下半年以来光伏产业链价钱推崇为‘控产预期推涨’与‘内容需求疲软’的博弈，价钱全体握稳但上行阻力仍较大。”某新能源行业分析师说。
上述分析师还称，光伏行业稳妥验从成长到周期的估值体系切换，意味着阛阓不再现象赐与行业高成长性溢价。“需求不细则性是面前光伏估值的中枢压制成分，面前末端装机需求全体偏弱。展望组件出口范围会在出口退税计谋的刺激下出现激增，部分原经营在二季度以致三季度发货的订单将提前至3月底前完成报关。因此，二季度的组件门径有可能出现显贵的需求真空期，届时国内产能需要寻找新的供需均衡点，也会冲破面前价钱均衡。”前述分析师说。
2024年以来，光伏产能阶段性多余下，行业价钱战愈演愈烈，一边是企业为争夺阛阓份额，不断压廉价钱，导致行业全体利润空间被压缩，另一边前期高增长的光伏装机需求，参加空隙增长阶段，全体深广的产能供应使得供需矛盾进一步凸起。
行业分析东谈主士以为，2025年，行业产能多余问题仍未压根处置，价钱战仍在不竭。跟着“反内卷”握续激动，光储平价握续伸开，光伏行业供需有望在2026年进一步重塑，报价与盈利有望跟着供需重塑颠簸建立。同期，在白银价钱握续走高、硅料报价握续回升影响下，电板组件厂本钱压力握续高潮，低银与无银的本领、无银本领看成降本的枢纽旅途，其迭代节律值得密切追踪，降本节律较快的组件龙头盈利建立有望好于行业盈利建立。
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魏华夏
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